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中国平安601318网罗天下系列报告之二

发布时间:2019-12-01 16:07:27 编辑:笔名

中国平安(601318)罗天下系列报告之二:称雄综合金融平台 探路互联保险

投资建议:维持“增持”评级,目标价由65元上调至101元。调高 年EPS 分别至5.63/7.43/9.66 元,较上次预测上浮15%-29%,上调盈利预测和估值是综合考虑股本增加、投资收益率提升,综合金融的协同效用日益显着的结果。每股EV 分别为50.1/59.7/68.9 元,目标股价对应2014/2015 年PB 3.4/2.8 倍、PE 17.9/13.5 倍。

按平均估值给目标价,创新带来空间。①估值低:101 元的目标价对应2015 年的一年新业务倍数17 倍、PEV1.7 倍。两个估值与历史高点有较大差距,相当于2008 年以后的平均估值;预计新业务价值中长期保持15%的较高增速。②空间大:寿险客户互联数据挖掘启动。整合海量行为数据,按照财富和需求等特征分群,构建有针对性的客户倾向性模型。通过服务接触全部上线、APP 随身互动等加强接触频度和客户控制力,预计未来五年客户数和人均交付资产分别年增长8%和20%。③动力强:陆金所等创新平台的盈利性和平台价值将在2015 年得到体现,上一轮牛市中平安估值高于同业,本轮行情中平安的领军角色将得到进一步体现。④催化剂:ETF 期权试点启动提升市场对个股期权推出时点的预期,仿真交易的中国平安在ETF 期权推出后将吸引更多眼球。

投资收益及利润增速将超市场预期。预计三季末平安资管权益配置占比约10%,其中7%左右为股票,银行股占比大。四季度以来银行指数上涨41%,有望提升全年投资收益率2PT 达到7%左右,为自2008 年以来最高,我们预计2014 年净利润增长70%,将达到479 亿。

风险提示:银行不良资产风险;投资收益率下滑;信托风险。

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