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金融:货币战不会成为现实

发布时间:2019-10-09 13:57:07 编辑:笔名

金融:货币战不会成为现实 201 -02-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

G20央行行长会议提醒主要经济体控制货币政策量化宽松的程度,避免“货币战”。

简评“货币战”不会成为现实G20央行行长会议针对主要发达经济体不断加码的量化宽松货币政策,要求各国加强货币政策纪律约束,货币宽松要以稳定物价、促进经济复苏为目的,尽量减少量化宽松政策的负面溢出效应。

主要发达经济体加大量化宽松,可能诱发本国货币贬值,有可能在市场上形成“以邻为壑”的政策预期,继而诱发各国实行竞争性货币贬值政策和贸易保护政策,尤其是新兴市场经济体可能受损相对严重。

G20央行行长会议基于此而要求主要经济体严守宽松货币政策纪律,避免政策上的徒劳无功,以及对正常自由贸易制序的扰乱。

尽管在目前的宏观环境下,主要经济体实行的扩张性货币政策是非常有效的促进经济复苏的政策工具,但是“货币战”不会成为现实。

我们认为主要有以下三点理由:

首先,其他国家政策约束和国际社会舆论的压力势必将限制各国货币政策宽松的程度;其次,在全球经济复苏乏力的背景,依靠外部需求的增加来提振本国经济,其实也是意想天开;再次,过度的货币发行供给量将为未来潜藏巨大的通胀压力,伤及本国实体经济。

“货币战”不会成为现实的合理推论如果“货币战”可以避免,那末我们可以得出以下结论:

其一、输入性通胀压力不大,也不会抬升我国的通胀;其二、人民币美元汇率不会出现大幅升值,将稳定在6.2-6.4之间;我们维持行业“增持”评级,近期银行板块指数下跌只是短暂的调整。近期下跌主要原因有三点:12月—1月连续两个月行业板块指数涨幅超过40%,涨多了;由于民生200亿可转债获得证监会的核准,此轮上涨的领头羊民生开始回落,带动板块指数下行;市场担心1 年中国的通胀率。

我们认为:201 年,银行股主要看估值回升,目前,行业依然处于估值修复过程中。我们预测12年/1 年1季度净利润同比增长16%/6%,行业1 年PE为6. 倍,PB为1.17倍。维持行业“增持”评级,重点推荐:浦发、平安、民生、宁波。

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